MT4平台攻略

在大盘蓝筹与二线股票非和谐震荡产生的股指迷雾中，投资者应该如何处理?

　　“二八”还是“八二”？这段时间以来，A股的走势已经让很多投资者找不到感觉。还没来得及抓住“股市大涨主要来自大盘蓝筹”的特点，大盘蓝筹又齐刷刷地大幅下挫。面对所谓的“结构型股市”，投资者应该怎么办？

　　A股指数在经历上周五和本周一的微调之后，个股的走向呈现出与此前蓝筹大盘的“二八现象”截然不同的走势。在这个时候，如果买入前期大涨的大盘蓝筹，其风险是不言而喻的。君不见，一直扶摇直上的招商银行、工商银行等股票，已经像过山车似的连连下挫。

　　本周一A股的1283只交易股票中，1099只出现上涨。而在为数不多的下跌股票中，前期上涨的指标股工商银行、中国银行、中国石化、大秦铁路等均列跌幅榜中。而周二，多数银行股、宝钢、长江电力等大盘蓝筹再度下挫。

　　而指标股全面下挫之后指数的跌幅并不大，甚至是上涨的。这时引领个股普涨的正是此前停滞不前的二线蓝筹。个股的全面开花使得股指在高位徘徊。

　　近期的股指最让人迷糊。大盘蓝筹与其他股票异向震荡，在两者的夹击中，股指涨跌难以捉摸。而这时候，炒股票赔了钱看起来像是一件丢人的事情———股指都跌了，你还赔钱？

　　而如果可以清晰地分开“二八”和“八二”行情，这还是一件不错的事情，至少市场的行情是比较明朗的。但有易学常识的人都明白，这种黑白分明的情况不会持续多久，接下来“错卦”和“综卦”是要开始变了，行情可能并不会像之前那么明朗，结构性股市所体现出来的“结构”会更加复杂，这也是股市行情“错综复杂”的表现所在。

　　在股指徘徊不前的市场格局中，精选成长性好的个股是投资策略中最重要的一点。用基金投资的话来说，就是“自上而下”的选股策略转向“自下而上”的投资策略。

　　多数蓝筹股在行业中都占有举足轻重的地位，部分公司甚至处于垄断地位。因此行业景气的，蓝筹公司自然景气。因此自上选择行业是主要策略。而在二线蓝筹领涨的市场中，需要在不同的行业中精选个股，景气行业可能有问题公司，而不景气的行业中也可能有个别成长型公司表现突出。

　　股指已经不知不觉地向2100点迈进，上周曾经一度达到2071.24点，距离2001年沪综指的历史高点2245.42点也相差不远。如果回顾2001年高点之后漫长的熊市，多数散户可能心有余悸。

　　行情到头了吗？最近两个交易日股指的震荡和市场上涨股票的结构性调整意味着什么？

　　市场上听到最多的声音却是这一次和上一次不同了。也就是说，现在的2050点和2001年的2245点完全不可相提并论。

　　这些不同首先体现在股票的估值上面，目前指数下，券商测算市场的平均市盈率约在20左右，如考虑动态预测市盈率约在17左右，与2001年时平均40左右的市盈率相差甚远。

　　多数基金公司仍然看多股市。在中国股市内在制度与结构和外在环境发生重大变化的前提下，2006年的2000点与2001年时的2000点有着不可同日而语的含义。

　　中国股市完成全流通股改后，人民币升值、消费升级、自主创新和制度溢价将为结构牛市长期发展注入源源不断的活力。经过数年调整后，中国股市中蓝筹股群体的估值水平与国际成熟股市相比出现了一定程度的低估。

　　但实际上，投资者并不需要全部理解上面这段话的意思，实质性的改变无非是：股改过了，蓝筹股因为熊市回调到低估值水平了，以及人民币正在不断升值。

　　金融万有引力仍然会起作用———那就是价格永远围绕价值波动。如果冲上去了，自然还会落下来，就像砸到牛顿头上的苹果一样。现在的问题是，股价和股票的股息或者隐含股息的偏离还在合理范围内吗？

　　蓝筹股的市盈率合理吗？在这一点上蓝筹股阵营在分化。中国石化、国航、宝钢等市盈率仍然在15以下，但银行股工商银行的市盈率26.04倍，中国银行22.15倍，招商银行32.18倍，人们愿意为一个公司的低风险付出更高的价格，也愿意为一个公司的成长性付出更高的价格，但从股息这一点看，他们的价格都已经透支了未来2年左右的成长性。

　　市场嗅觉灵敏的机构对此的反应更加灵敏。上周五和本周一、周二中国石化和工商银行等指标股大幅下跌，而前期下跌或盘整的二线蓝筹纷纷大幅上涨，正是万有引力再一次展现。

　　与公募基金相比，不少散户在这场“二八”现象严重的股市中并没有赚到钱，部分股民甚至在这来势汹汹的股市中赔了钱。

　　伴随着数周来指数的上涨和大部分中小盘股价格的下调，“阴谋论”开始在市场流传：“机构在拉抬指标股，利用指数上涨来掩护集体出货，而小股民则是抬轿的人”。

　　其实，自10月27日工商银行上市后，股价指数基本就是蓝筹股价格的反映（有关数据显示，仅上交所4个大盘蓝筹———工商银行、中国银行、中国石化、招商银行，就占有上证指数权重达到约45%），而与大部分中小盘股的价格变化关系不大。

　　A股市值的统计数字也可做一旁证：至上周末，11月以来沪深两市总市值增加了5834亿元，而总市值位居前50位的大盘蓝筹股市值增加了6478亿。除这些大市值公司外的一千余家上市公司的总市值却损失了数百亿。因此在结构性牛市中被套，也不算离奇的事情。

　　在牛市投资策略中，克服恐高症是必要的一步。许多投资者在面对节节高升的股价和指数时，都有畏惧或等待下调的心理，而对于自己手中的股票则采取“捂”这一招。

　　牛市捂股票的策略常被人提及，但捂强不捂弱。对于不活跃的、在牛市中成交稀疏的股票应该果断抛弃，而对于那些主流资金集中的股票，只要估值尚在合理区间内，则应以中长线持有为主。

　　牛市解套的最快方法就是迅速离开那些被边缘化的、交投不活跃的股票。尤其是部分小盘成长股。跟进强势股票。

　　如果回头来反观市场中的“二八现象”、部分股票强者恒强等现象，也正是这种策略使主流资金不断向优势个股集中。从中石化等个股走向来看，牛市策略中持有强势股需要耐心等待，上涨是行情的基调，应平静地看待调整。

　　■典型行业机遇与风险　　有色金属：

　　今年以来有色金属板块一直是引人注目的焦点。从上周五到昨日，沉寂了一段时间的有色金属股票再度大幅上扬，山东黄金、中金黄金屡屡出现涨停行情。但这一板块除去公司本身基本面的影响之外，股价受国际金属期货价格影响比较大。

　　零售/消费品：

　　这一行业的公司，如电器连锁、连锁超市以及百货公司都受到机构投资者的热切关注，随着国内经济的继续发展和消费扩展，这些行业公司的前景看好。惟一的问题是此类成长性公司估值普遍不低，应选择业绩优良、且公司治理结构无重大问题的公司。

　　■提示牛市　　ETF跑赢主动型基金

　　对于散户来说，能否抓住那些强势股票需要花费不少时间和精力。实际上对于指数迅速上涨的市场来说，买不到指标股可以通过买入ETF来达到同样的效果。

　　一般来说，开放式指数基金（ETF）完全复制目标指数，因此如果看好后市，买入ETF的涨幅在理论上将与指数涨幅一致。从实际情况来看，根据晨星基金的相关统计，截至上周五，在指数迅速上涨近一个月以来，50ETF基金一个月收益率为18.86%，高出所有开放式股票基金同期收益。另一只易方达50ETF也以17.57%紧随其后，同期上证50指数涨幅约在19%左右。

　　主动基金长期来看跑不过被动基金，这也是成熟市场上常见的现象之一。