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人民币升值加速 莫忽视贬值风险


  近期以来,人民币兑美元出现加速升值的趋势,汇率的波动幅度出现前所未有的放大,并创出一天暴涨超过300个基点的记录,这一波幅与主流货币相比毫不逊色。那么,人民币加速升值的趋势能延续下去吗?

  从当前基本面情况来看,市场已经形成了人民币单边升值的预期,而且这一预期还在不断加强,即使其间出现阶段调整,也难以扭转市场做多人民币的兴趣。今年以来,截至6月中旬,人民币兑美元共升值1800个基点,预计下半年的升值速度将会加快,有望升值2000-2500个基点,则年终时,美元兑人民币汇率有望达到7.37-7.42。

  不过,我们应该注意到,目前市场将精力过多地集中于升值压力,而对贬值风险重视不够。央行大量投放基础货币已如悬河,一旦悬河决口,出现严重的通货膨胀,则届时人民币将面临贬值压力,在面对贬值风险时,国际热钱将会首先抽身而退,引发金融市场和地产市场的动荡,造成人民币的抛售压力,而人民币的贬值又会加剧国内的通胀,形成新一轮恶性循环。

  此外,国内固定资产投资的持续高速增长,亦隐藏着巨大风险,若未来央行持续紧缩银根,引发大量项目资金链断裂,造成投资下降,进而引发经济放缓,也有可能成为人民币贬值的触发器。

  因此,人民币在中期内仍将维持上扬趋势,且有加速的可能,但中长期面临的下行压力将逐渐加大,能否对人民币走势构成实质压力,关键看国内宏观调控政策能否有效遏止住经济过热的局面,能否有效减轻流动性过剩带来的压力。(刘东亮)


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