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每日经济新闻/汇策投资陈韬

　　CRB指数是1956年美国商品研究局所汇编的“商品研究局期货价格指数”（Commodity Research Bureau Futures PriceIndex）的简称。CRB指数反映了一般商品的物价水准，为市场研究者不可不察的重要参考。1986年，它开始在美国纽约期货交易所进行交易。

　　从30多年来CRB指数的走势连续图看，整个70年代的CRB指数的大牛市与第一次美元危机是密不可分的，其后CRB指数出现了长达20年之久的大调整，2004年该指数成功突破1996年的反弹高点，终于宣告确认2001年低点181.83点的分水岭性质。

　　但是，美元指数的第二次中期贬值趋势，仅导致CRB指数出现中级反弹行情。与美元指数进行对比，CRB指数的反弹波段对应的是此次美元贬值趋势的主跌段，在美元指数进行1989~1992年的反复盘底过程中，CRB指数也开始同步转为调整。

　　同样，当美元指数在1992~1996年期间逐步转为强势时，CRB指数虽然也追随其完成一波中级反弹行情，但在美元指数展开的第二波主升行情中，CRB指数又逆向进行展开中级调整走势。对此可以总结的是，CRB指数在长期趋势上与美元指数存在负相关性。同时，由于市场“学习”效应的存在，CRB指数的中期波动趋势与美元指数走势间的负相关波动只追随主要趋势段，并有提前逆转倾向，而当CRB指数在美元指数的第一波趋势段未能做出正常反应时，其在第二波趋势段仍然会做出正常反应。

　　自2001年以来的美元中期贬值趋势从时间上看可能要持续到今年底，人民币汇率制度的改变对其将最终释放利空影响。今年年内，美元指数将在85点一线形成幅度超过10%以上的逆势修正行情，美元第一波主跌趋势段将告一段落。结合本轮自2001年底开始的商品市场中期上升趋势行情看，基本金属市场完整地追随了美元指数的中期下跌趋势段，且由于市场在该趋势段作出了正常反应，基本金属市场的确存在可能提前逆转的风险。

　　从黄金价格连续走势图看，黄金价格走势具有明显的提前警示作用，这与其作为避险投资与对冲交易工具的特性有关的。因此，在研判基本金属市场后期走势时，通常可以把黄金走势作为重要参照指标。